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Sempre que uma empresa pretende realizar uma Oferta Pública Inicial (IPO) é possível encontrar na comunicação da oferta algum parágrafo que diz que o preço será divulgado após a conclusão do processo de bookbuilding.

É por meio desse mecanismo que a empresa descobre quanto irá realmente arrecadar com a oferta de ações que está sendo realizada. Antes da conclusão do bookbuilding a empresa apenas tem uma idéia de uma faixa de valores possíveis.

Isso acontece pois antes de realizar um IPO a empresa e o banco coordenador da oferta definem um intervalo de preço para as ações, como por exemplo entre R$ 10 e R$ 15. Logo, se serão ofertadas 50.000.000 de ações, a empresa irá arrecadar entre R$ 500.000.000 e R$ 750.000.000.

Bookbuilding

Após a definição do intervalo de preço para as ações, estas serão oferecidas, na ampla maioria dos casos, a investidores institucionais como fundos de pensão e fundos de investimento.

Normalmente é feito um roadshow, onde a empresa ofertante bate na porta dos investidores e tenta literalmente se vender para eles.

Estes investidores, após analizar a empresa, os números, os projetos de investimentos, etc, irão dizer o quanto estão dispostos a pagar por cada ação e quantas ações pretendem comprar. O trabalho do bookbuilder é tabular essas informações para posterior análise.

Vamos a um exemplo:

• Investidores A e B juntos: 15.000.000 de ações por R$ 10 cada;
• Investidores C e D: 27.000.000 de ações por R$ 11 cada;
• Investidores E, F, G e H: 50.000.000 de ações por R$ 11,70 cada;
• Investidores I, J, K e L: 45.000.000 de ações por R$ 13,10 cada;
• Investidores M, N e O 12.000.000 de ações por R$ 15 cada;

Note que o “livro” possui um total de ações que serão vendidas para cada preço.

No nosso exemplo podemos ver que há maior demanda caso o preço seja de R$ 11,70, mas este não será o preço da oferta. Isso acontece pois a empresa arrecadará mais vendendo 45 milhões de ações por R$ 13,10 do que se vender todas por R$ 11,70.

Sendo assim, a empresa irá arrecadar com o IPO um total de R$ 589.500.000, contra R$ 585.000.000,00 do preço de maior demanda.

Apenas investidores institucionais? Apenas IPO’s?

Normalmente apenas os investidores institucionais participam do bookbuilding pois eles possuem condições muito melhores de avaliar o preço “justo” de uma empresa do que os investidores pessoas física. Sem falar que ele também vão ter capacidade de comprar uma parcela muito maior da empresa do que os investidores do “varejo”.

Mas há alguns casos os os investidores “comuns” também participam da formação do preço. A particpação apenas de investidores institucionais não é necessariamente obrigatória.

E o procedimento de bookbuilding também costuma ser utilizado para operações de renda fixa, emissão de debêntures e também de títulos. Nesses casos o investidor costuma indicar quanto pretende receber de juros para ceder o seu capital.

Como são coletadas as intenções de compra?

As intenções de compra dos investidores são, hoje em dia, coletadas por meio eletrônico. Um potencial investidor pode alterar ou retirar sua intenção de compra até a data-limite para o fechamento do livro.

Até a data de fechamento, os preços e as quantidades só são vistas pelo banco coordenador da oferta e pela empresa ofertante das ações.

 Del.icio.us

This entry was posted on Wednesday, November 25th, 2009 at 6:14 pm and is filed under bovespa, curiosidade, entenda, investimentos, mercado. You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. You can leave a response, or trackback from your own site.